低估的韵达股份还能再度崛起吗

草帽海贼

韵达，主营业务不用我介绍了吧，想必大家都清楚，毕竟日常收发快递，基本上都接触过。
还有两个月左右的时间就是双十一，每年双十一之前大A股都会有一波物流行业的炒作潮，所以，你懂的，布局宜早不宜迟，布局之前，我们先看下韵达究竟如何，是否值得我们来布局一把。
先看下韵达的股价走势图


韵达股份股价走势
股价一泻千里，而且丝毫没有止跌的迹象。
估值也随之暴跌，最新市盈率27.83倍，市净率4.14倍，当前市盈率超过历史上32%的数据，市净率超过历史上39%的数据，低估明显，从估值上看，现在很便宜，即将进入击球区。
股价暴跌，韵达为什么不受市场的待见呢？
我们来剖析下韵达的财务状况，看看韵达是否真的不行，值不值得大家来投资
先看下毛利率


韵达快递毛利率
毛利率在16年达到高点后，逐年下滑，19年下滑严重。
这是为什么呢？
其实，毛利的降低与最近几年快递行业激烈的价格战不无关系，虽然近几年四通一达都在努力地降成本，然而毛利率并没有因此而得到提升，原因主要在于大家都在主动降价，意图抢占更大的市场份额。再加上快递企业产品同质化程度高，竞争激烈，每家都没有定价权，这也就使得降价成为唯一的竞争手段。
因此，短期来看，基本上没有提价的可能，能够保持住当前的产品价格就已经很不错了。
毛利率下降也是很自然的事了。
而韵达现在的市场份额已经成为仅次于中通的行业第二的位置，市场份额达到了16.61%，代价则是主动降低利润，所以从长远来看毛利的降低并不一定是坏事。
再来看下ROE（净资产收益率）
ROE也叫股东权益收益率，体现了自有资本获得净收益的能力，是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。
一般来说净资产收益率在 15%-40%比较合适，最低也要超过通货膨胀率，低于通货膨胀率的基本上没什么投资价值，只剩下投机价值。


韵达股份ROE
2015年ROE较低只有8.94%，16年到19年一直维持在一个较高的水平，但是在逐年下滑，但一直保持在一个优秀的水平。
当然roe的下降也是由于产品降价的原因，无需多言。
现在看下净利润


韵达股份净利润
5年间净利润由5.33亿增长到现在19年的26.47亿，5年时间翻了5倍，简直开了挂一般。但2019年的表现似乎不尽如人意，下跌1.88%。
阅读19年财报，我们发现



2018年公司处置了丰巢的股权获取了一笔一次性的投资收益，如果扣除这部分收益，实际增速为13.06%，当然这个增速与先前的高速发展差别还是蛮大。
再看下营收


韵达股份营收
营收同样靓丽，从15年的50.53亿到19年的344.04亿，5年时间增长了6.8倍，简直冠绝我大A股啊，5年6.8倍想想都吓人，这营收增速简直无敌了。
但我们也注意到19年营收大涨148.3%，但净利润却只是涨13.06%，这似乎严重不匹配啊，典型的增收不增利。
查看2020年的数据你会发现，更加的不匹配，2020年上半年营收143.2亿，下降7.95%，净利润6.81亿，下降47.47%，净利润降幅远远超过营收降幅。
看到这里你会不会以为韵达在走下坡路，开始跌落神坛了呢？
给大家看一组数据



韵达的单票收入无论是横向比还是纵向比，都在大幅下降。
今年前七月，在整个快递行业业务量同比增长23.7%，业务收入同比增长13.5%的情况下；韵达业务量同比增长32.30%，业务收入同比却下降7.12%。韵达的业务量增速跑赢行业平均，但收入增速却远远落后于行业平均。
韵达为了市场份额真是太拼了。
所以说，现在的韵达是为了市场份额，而放弃了利润的增长，把目光看向了更远的未来，现在的低利润是为了以后创造更大的收益。
再来看先现金流


韵达股份现金流
经营性现金流逐年增长，而且增幅显著，一直维持在高位，5年翻了5倍，堪称优秀。
再来看下资产负债率


韵达快递资产负债率
资产负债率总体上逐年降低，这是一个比较好的趋势，负债率总体上来说还是偏高了一点，但不至于很严重。
我们来看下同行业其他的公司负债的情况做个对比


快递行业负债率
韵达负债率与行业其他企业相比，不算太高，但也算不上太低，处于一个略微合理偏高的水平。
从财务上来看，韵达的确算是一家优秀的企业，近几年业绩增速明显，现金流充裕，发生债务危机的可能性较小，财务较为健康。
我们再来看下韵达所处的赛道如何，天花板够不够高，高增速能否持续，韵达的行业地位如何，在同行业有没有较强的市场竞争力。
行业现状
先看一幅图


电商渗透率
这是2016年至2020年1季度国内电商的渗透率变化趋势。
可以看到最近几年我国电子商务发展迅猛，增幅明显，这也为快递行业的腾飞插上了一双隐形的翅膀。
由于市场的充分竞争和成本的管控不力，叠加品牌识别度不高等内外部因素挤压，规模较小的快递企业在获客能力方面持续下降，低质效的快递企业正加速退出市场。
龙头快递公司占据先发优势，逐步挤占市场份额，头部公司将逐渐占据二三线物流企业清退的市场。
根据国家邮政局相关数据，2020年上半年，全国快递服务企业业务量累计完成338.8亿件，同比增长 22.1%；实现快递服务收入3823.8亿元，同比增长12.6%。
快递行业依旧处于一个快速发展的阶段。
行业地位
还是先看一幅图


韵达2016-2020一季度包裹量
2020年上半年，韵达累计快递业务量达56.29亿，同比增长29.88%，增速远超行业，平均增速超过全行业7.8个百分点。


韵达市场份额
市场份额连续5年持续提升，而且增幅越来越快，市场占有率从16年的10.27%，到现在的16.61%，不到4年的时间市占率增长61.73%，增长迅猛。
韵达股份从前期的高点30.10跌到现在的19.50，三个月跌幅高达35.22%，年初至今跌幅达到了23.39%，未来不排除继续下跌的可能，当然下跌的空间已然不大。
所以，可以在后续跌势企稳之后，趁机逢低介入

牛善和

写的挺好的，有参考价值。

工资十号结

三季报也是下滑，价格战打的太厉害了

吃羊的狼

现在17.71打个卡

空中雪

现在15.5打个卡

玉小五

15.1打个卡

栀子花

成本18。君问归期未有期[大哭]

电杆老中医

25打个卡[捂脸]

岚兮猗冱

谢谢！我一个写韵达绩效论文的都找到这儿来了[飙泪笑]