顺丰又把事情搞大了！

德隆特韦斯特

顺丰近期又搞了一件大事，旗下顺丰同城成功上市了。成为继顺丰控股、顺丰房托、嘉里物流之后，第四个成功上市的平台，王卫坐拥四家上市公司。

12月14日上午9点半，梳着油背头、穿着顺丰同城制服的顺丰控股董事长王卫在香港敲钟，意味着顺丰同城正式登陆港交所，成为港股即时配送第一股。

但尴尬的是，顺丰同城发行价16.42港元，开盘报15.200港元/股，随后盘中下跌一度超11%，出现破发的窘境。



对于一家企业来说，从成立到上市，5年的时间还是过于心急了，而且顺丰同城还是从2019年才开始脱离“母胎”实现独立化。上市首日破发也反映了资本市场对顺丰同城不够乐观，对于顺丰这样成熟老练的企业，为什么还要在这个“不合时宜”的节点将顺丰同城推上市？


极速上市是因为太缺钱

从招股书披露的信息看，顺丰同城将自己定义为独立第三方即時配送服务商，开启全场景模式的服务，全面覆盖所有类型的产品及服务，包括餐饮外卖、同城零售、近场电商等。

从前五大客户看，顺丰同城2020年排名第一的为自己的母公司顺丰控股，贡献了38.6%的营业收入，值得注意的是，2019年来自顺丰控股的营收占比仅为19.4%，顺丰同城对顺丰控股的依赖在加强。第2至5的大客户为餐饮公司，合计贡献22.5%。虽然顺丰同城已声称自己独立化运作，但这主要还是靠自己人的订单在充业务量。

回望顺丰同城的历史，2016年开始在顺丰控股内部孵化；2019年3月开始独立运营。而从独立运营到上市，只花了2年时间。还在丫丫学步的顺丰同城，顺丰为什么这么急于将其IPO？顺丰同城此时上市的原因是什么？

顺丰董事长王卫曾作出解释，他引用和一个朋友的对话，“我们具备所有条件，我们是好的企业，好的商业模式，是一个好的团队，在任何时间上市都没问题。”话语间透露出顺丰对于顺丰同城的信心。

但实际上，顺丰同城的上市或出于迫不得已。根据顺丰控股发布的财报，2019年、2020年净利润实现了同比增长27.24%、26.4%，但2021年上半年，净利润同比下降了79.8%，顺丰控股对于当前的业务模式需要做出改革，而物流行业竞争白热化，顺丰控股也需要孵化新的业绩增长点。

而且同城配送行业属于劳动密集型和资本密集型产业，上市募集资金才能让顺丰同城继续扩大市场规模。


“小学毕业”的顺丰同城
另一个原因是，顺丰同城一直在亏钱。

招股书显示，2018年-2020年、2021年前五个月顺丰同城的营收分别是9.9亿元、21.0亿元、48.4亿元、30.4亿元，尤其近两年的同比增速都在100%以上。但与营收不匹配的是，2018-2020年，顺丰同城分别亏损3.28亿元、4.69亿元、7.57亿元，合计亏损超过15亿元。

顺丰同城执行董事兼首席执行官孙海金曾称，“顺丰同城目前还是小学毕业。”亏损让这家快递巨头也失去了底气，那么已经占领同城配送11%市场份额的顺丰同城，为何还出现了巨额的亏损？这或许可以从三个方面体现。



首先，人力成本占据大笔支出。

同城配送服务作为劳动力密集型产业，高昂的人力成本无可避免，甚至有网友调侃顺丰同城是在给骑手打工。而顺丰同城的人力成本高到什么程度？

招股书显示，顺丰同城的人力外包成本，及雇员福利开支比总营收还要高！2018至2020年，顺丰同城的运营成本为12.25亿元、24.43亿元、50.32亿元。其中，人力外包成本及顺丰同城雇员福利开支分别为11.98亿元、23.77亿元、49.21亿元，占营业成本比例均在97%-98%之间。

从同期的营收和运营成本来看，前期顺丰同城每笔订单的平均履约成本一直超过平均的服务费，直至2021年两者才出现持平的情况。


图片来源：界面新闻

此外，顺丰同城专职骑手每单的派费是5.5元。

而兼职骑手由于不用顺丰同城缴纳保险费用，因此每单派费相对更高，可以达到每单8元。经粗略计算，顺丰同城今年前5个月的派费开支就达到了40亿元。

因此，在人力成本中，骑手的费用占据了大部分，而骑手数量决定着配送的效率、服务的质量、市场规模等，无法大幅降低，这也是导致顺丰同城净利润亏损的主要原因。

其次，是科技、基础设施方面的投入。

孙海金曾表示，顺丰同城所在的行业定位为基础设施。而作为成立不久的企业，这一部分的支出也势必会大大削减顺丰同城的净利润。顺丰同城披露，预计收取的全球发售所得款项净额约为20.31亿港元，其中约35%或7.453亿港元便是用于研发及技术基础设施。

这是无可奈何的“流血竞争”。

配送行业在单价上长期内卷，这也使得顺丰同城不得不靠烧钱来跑马圈地。根据顺丰同城披露的单笔订单收入数据，2018-2020年、2021年前五个月的单笔订单收入分别是12.45元、9.99元、6.36元、2.85元，从12.45下降至仅有的2.85。顺丰同城当下的策略依然和干快递的公司一样，以亏损换市场。

而在招股书中，顺丰同城也坦言，亏损的情况还要持续3到5年。那么投资者是否愿意为亏损买单呢？已经破发的顺丰同城，如何给投资者带来信心？


顺丰同城的优劣势
放眼整个顺丰同城即时配送市场，饿了么和美团早已盘踞山头，而另起山头的顺丰同城它的核心竞争力在哪？有什么优劣势？

此前，孙海金曾回应媒体“与美团、饿了么等竞争对手相比，顺丰同城作为完全第三方的技术配送，和从属于商流平台的自营物流有较大的区别。”

顺丰同城的优势正是在于它是国内目前唯一可以规模性输出符合全规模、全品类、全时段、全城市、全区域的“五全”覆盖的第三方物流企业。相比饿了么和美团，它是独立的第三方，独立于商家和消费者的连接纽带，商家和消费者的权益都有所保障。

在服务上，顺丰同城有专职、驻店、商圈以及全程跑腿自由骑手，进行统一调度管理来满足客户需求。借助集中式的平台或中立的第三方服务机构，这也是绝大多数企业最经济的选择。
因此，顺丰同城也把更多注意力放在B端市场上。

顺丰同城在初创时，很多商家由于高费用不想用美团、饿了么配送，已经换成了顺丰同城自配。此外顺丰还有不少KA大客户，比如百盛中国等就为初期的顺丰同城业务贡献了不少单子。这也可以看出顺丰同城在KA客户上的竞争优势。

但相比饿了么、美团、达达背靠阿里和京东，顺丰同城的劣势也很明显，即目前还是只能依靠母公司顺丰控股带来的业务订单，此前对港交所承诺与之关联交易不超过40%也可以看出外界对于顺丰同城独立性的质疑。

而招股书中，似乎也透露出顺丰同城投靠阿里的动作。顺丰同城的基石投资者为淘宝中国以及哈啰出行，共认购0.54亿股，分别持股5.55%、0.25%(不考虑超额发售权)，占顺丰同城发售股份的41.32%，占已发行股本5.81%。

对顺丰同城而言，如果可以接入阿里的客户，这会帮助同城快速打好客户基本盘，此后再开疆扩土也会更稳定。而同城是否能够超越饿了么和美团配送，还需要时间检验。